金融科技发展得很快。这使得货币政策目标面临新挑战。如何平衡多目标之间的关系成了关键问题。
经济复杂期的货币政策
经济发展速度快或者波动幅度大的时候，货币政策多个目标协调容易产生冲突。为提升有效性，目标调节有侧重点。存在一定容忍区间。容忍区间的目标权重会动态变化。比如说在经济快速上升阶段，可能更着重控制通货膨胀。在经济波动下滑时，会更关注刺激经济增长。
金融科技两面性
金融科技有两方面影响。一方面，它能提升金融资源配置效率，还能增强普惠性。另一方面，它会加大金融系统脆弱性。举例来说，线上金融服务使更多人能便捷获取金融资源，可这也增添了网络金融风险。在当下经济增速变缓且结构失衡的状况下，预防系统性风险成了重要目标，这对货币政策调控的要求也就更高了。
目标权重转变
货币政策调控目标权重需依据经济形势来定。过去主要是服务经济增长。现在变成了经济增长与金融稳定同为目标。就像2020年疫情冲击后。许多国家的货币政策。既要刺激经济恢复。又要保障金融市场稳定。
旧名义锚的困境
当前金融科技使金融市场环境发生巨大变化。货币供应量是货币政策目标的名义锚。如今盯住最终目标的效果变差了。这是因为金融衍生产品等具备货币创造功能。这使得货币层次界限变得模糊。央行对货币供给的管控因此减弱。货币供应量的可测性和可控性也降低了。
价格型工具优势
金融科技能解决信息不对称问题。它可降低交易成本。还能让市场对利率更敏感。进而提高价格型货币政策工具的有效性。这会间接弱化货币供应量名义锚的效果。比如说互联网金融平台能让资金价格传导更及时。使得利率调整对市场的影响更大。
新名义锚探索
货币政策的首要目标转变为平衡经济增长与金融稳定。货币供应量名义锚失效后，需要重新进行定义。在短期内，要兼顾二者的关系。可以构建能够实现经济增长的货币政策框架。还要构建盯住金融稳定的宏观审慎框架。从长期来看，要对货币供应量指标进行修补。提高它的可测性与可控性。还需要寻找新的指标。比如生产者物价指数等。以此为通货膨胀目标制做好准备。
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